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而梳理历史情况，2015年上半年，上证综指从3000点上升至5178点，当年减持金额上升至4109亿元，是2014年1737亿元的2.4倍。同时，减持金额占成交金额比例较低，未对市场形成冲击。2019年以来，沪深两市大股东通过二级市场减持金额占同期市场成交金额的0.15%。与证监会2017年减持规定出台前大致相当（2014～2016年大股东减持金额占成交总金额的比例分别为0.23%、0.16%、0.13%），减持情况总体正常，未对市场形成冲击。

此次会议指出，要继续实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作。“杠杆已稳，会议提到的把财政政策与货币金融政策更好地结合起来、资本市场改革等内容，意味着下一步要通过资本市场来保持经济进一步的增长。”陈文称。

图3过去3~6年未分红家数首先，从行业分布来看，连续N（3~6年，下同）年不分红的上市公司行业占比较高的主要集中在电信业务、原材料和主要消费行业，比例整体维持在20%以上；金融地产行业过去N年不分红的占比最低且相对比较稳定，维持在10%左右。综合来看，常年不分红的上市公司可能还是比较偏向传统行业，此类行业由于发展进入成熟甚至衰退阶段，对再融资的需求不是那么迫切，因此对于分红的动力和意愿就相对较低；

据统计，减持与再融资新规实施以来，再融资规模大幅萎缩，2017年、2018年分别为5459亿元、2989亿元，比2016年的7867亿元分别下降了31%和62%。另外，很多有融资需求的上市公司选择“大股东保底”的方式进行融资，“明股实债”等方式抬头，加剧了市场风险。

投资者信心的恢复不是一朝一夕的事情，“冰冻三尺，非一日之寒‘’，对于普通投资者来说，现在要保持耐心，抓住优质个股，等待市场回升的机会。每一轮市场进入到牛市都需要很长时间，反复地筑底。市场在筑底的过程中，投资者要保持一定的耐心，不能急于求成，要抓住一些业绩增长稳定的优质公司，等待慢牛行情的来临，等到市场出现了趋势性上涨时，其实很多个股都会有表现的机会。

“红利”因子的投资逻辑在于股息率。股票投资收益主要来自股利（不仅是现金红利）和资本利得。从现金红利来看，风险厌恶的投资者希望在其所付出成本（所持股票的市值）的基础上能够尽可能的获取高现金分红，也即高股息率，具体计算公式如下：股息率的高低取决于两个要素：1、估值水平（PE）；2、股利支付率。对于同一家公司来说，其股利支付率相对来说较为稳定，不会出现较大幅度的波动（尤其对于长期连续现金分红上市公司来说更是如此）。因此，股息率的高低更大程度上取决于估值水平的高低，通过股息率选股所得到的组合是估值相对较低的投资组合。