女超人的屈辱

本周美国6月非农数据的超预期，影响了美联储降息结构的预期，美国长端利率小幅回升，导致新兴市场股市出现波动，而A股又叠加科创板新股集中申购，波动率更高。7月以来，三重股票供给压力集中体现：科创板新股上市、产业资本减持增多、现有板块增发融资额较大，我们认为股票供给压力增大，对应的是直接融资渠道的通畅，供给压力影响市场节奏和波动率，而直接融资占比提升则正向影响市场方向。大势研判，维持指数在当前位置窄幅波动的判断，等待资金价格或企业盈利的数据变化形成向上推力；配置上关注中报预喜率较高的硬科技，逐步关注可选消费品。

（二）粕类：宏观扰动频繁，粕价不确定加剧分品种来看，豆粕价格整体围绕阿根廷天气和中美贸易摩擦的因素来波动，我国大豆供应主要来自进口，而进口地主要是南美和北美，而2018年的主要影响因素都和两个产地有关，使得豆粕在2018年的价格波动比较剧烈和不确定。其中中美贸易摩擦的影响改变了世界大豆供应的格局，与往年大豆主要进口美豆不同，2018年我国主要进口巴西大豆，美国大豆进口量极少，缺豆的预期是支持豆粕的主要原因。需求端，豆粕今年受到了非洲猪瘟的影响，对蛋白粕的需求有较大的降幅。菜粕来看，整体趋势跟随豆粕的价格，豆粕受到政策影响较大，因此豆菜粕的价差在今年来看比较大。从菜粕本身来看，整体还是跟随水产的季节性需求，今年菜籽受全球供应减少以及国内菜籽产量大幅缩减，价格还是比较抗跌。

随后，施乐发起敌意并购程序，直接向惠普股东提出了这一出价。今年1月，施乐在致惠普董事会的信中又称，已从花旗、瑞穗和美国银行获得240亿美元的有约束力的融资承诺，以完成这笔能够创造价值的合并交易。今日，施乐又宣布将收购报价从每股22美元（即每股惠普股票兑换17美元现金和0.137股施乐股票）提高到每股24美元（即每股惠普股票兑换18美元现金和0.149股施乐股票），相当于约340亿美元。

从公司外部看，关键是要通过行政的，以及经济的方法，对Facebook形成有效的约束，促进竞争的发生。在行政上，监管部门应当采用更为及时的方法对Facebook的行为进行监管。这一点上，梯若尔所倡导的“业务回顾通信”（business review letter）制度是比较值得提倡的。如果企业和监管部门之间可以建立类似的通信，那么监管部门就能及时发现各类问题，并积极介入。从效率上讲，这显然要比旷日持久的反垄断规制要经济得多。

图：中证100指数行业分布（申万一级）注：数据来源于Wind，截止日期为2019年8月19日。2、高收益、低波动、高夏普比总的来说，中证100指数的收益率处于沪深300和上证50之间，它的表现从未同时差于二者；值得注意的是，在2006年、2017年和2019年至今，中证100指数均同时跑赢沪深300和上证50。从2006年至2019年，中证100指数累计收益率达到305%，年化收益率达到10.8%，基本与中国经济的增长基本一致，也分享到了中国经济的增长。

四是剔除春节因素对M2的影响后，我们发现M2增速在2018年11月达到低点7.9%后，连续3个月回升至2月的8.2%（见图27）。（二）预计M1增速将见底回升M1增速下降的原因有三：一是基本面因素，2017年以来PPI持续下降，企业盈利能力降低，加上房地产市场虹吸效应减弱，企业活期存款增速降低；二是套利因素，实体企业投资意愿不强，进行短期票据贴现和结构性存款套利，金融机构资金入虚短期套利；三是结构性因素，实体经济结构由重资产行业向轻资产行业转型升级，导致企业持有的现金和活期存款增速下降。