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新签订单结构改善，债转股推进降低负债。公司2018年上半年累计新签订单6347亿元，同比增长13%。其中，基建建设订单增长9.1%。受益于新型城镇化建设的深入推进，公司市政及其他业务订单增长17.5%，在基建订单中占比达到65.32%，为后续基建订单的总体盈利能力和毛利率的提升提供了条件；铁路订单增长10.4%，在大中型铁路建设市占率达57.9%；受去年增速较高且上半年PPP清库影响，公路订单同比减少14.5%。6月末公司在手订单2.77万亿元（其中基建业务2.32万亿元），是2017年营业收入的3.99倍，订单收入保障倍数较高，为公司持续健康发展奠定基础。公司积极推进市场化债转股和应收账款资产证券化，6月末资产负债率78.56%，较2017年年末下降1.33个百分点。

图8：铁矿石期货指数走势资料来源：文华财经，倍特研发三、结论随着巴西受影响产能的年底前的继续恢复，其他矿山包括国产矿产量的增加，供应偏紧的局面改善。而下游需求下滑，下游转弱向原料端传导，会使得矿石需求受抑制；钢厂库存中位水平，随着VALE发货量的提升，到港量预计会保持高位态势，结合矿石需求受抑制，港口库存进入筑底累库期。矿石供需关系改善，叠加下游转弱拖累，价格中期面临调整压力；矿山成本很低，尽管海运费上涨，但对于目前80多美元价格来讲，影响较小；人民币汇率短期缺乏进一步贬值基础，汇率影响预计也很小；短期在补库，基差修复动力下会有技术性反弹。结合技术分析，铁矿石期货主力合约价格预计震荡调整走势，下探500-540区间寻求支撑。

全球货币政策宽松预期提升，市场风险偏好也在不断修复。中信证券表示，澳大利亚、俄罗斯、印度降息，欧央行维持低利率，全球货币政策偏松已坐实，资金风险偏好修复有持续性。6月重回净流入的北上资金，未来仍可保持较稳定的净流入状态。在全球货币政策宽松预期不断提升的同时，困扰市场多日的外部因素也有所缓解，这也为市场昨日的反弹打下了良好的基础，市场风险偏好在昨日显著升温。虽然两市昨日高开低走，但Choice数据显示，此前连续5个交易日净流出的主力资金在昨日出现净流入现象，净流入金额达到了58.91亿元。

多地顶格减征“六税两费”近期，中央层面陆续发布减税降费相关政策。1月9日，国务院常务会议确定新推出一批小微企业普惠性减税措施。1月17日，财政部、税务总局联合发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》，其中指出，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税；由省、自治区、直辖市人民政府根据本地区实际情况，以及宏观调控需要确定，对增值税小规模纳税人可以在50%的税额幅度内减征全国资源税等“六税两费”。

环保限产常态化，实际影响较往年减小。现在环保限产不搞“一刀切”，随着这两年钢厂效益好之后，上马环保设备环保达标率越来越高，受限产能范围和数量也下降，因此，既使有采暖季限产措施，实际限产影响减小。但对矿石需求来讲，相对上半年仍然会形成一定的抑制。

1890年前后，美国成了世界最大经济体，美国就发动了美西战争，占领了菲律宾和古巴等西班牙殖民地。相比之下，中国在2014年按照购买力平价成为世界最大的经济体，以中国今天的军事实力，中国也许可以在24小时内收复所有被邻国占领的南海岛礁，但中国没有这样做，而是主张通过谈判解决分歧。